國際油價下跌對國內PVC行業的影響

　　受OPEC+減產會議失敗收場及新冠肺炎疫情全球大流行導致需求急劇萎縮等因素影響，2020年3月國際油價暴跌，其中WTI油價創18年來的新低。國際油價處在低位，對國內化工行業的影響深遠。國內PVC的生產以電石法為主，乙烯法產能占比較小，但低油價對行業的影響同樣不容忽視。

　　乙烯法PVC的成本優勢凸顯

　　國內乙烯法PVC的生產原料主要有乙烯和VCM兩種，均依賴進口。乙烯法PVC的生產路徑為“原油—煉油—乙烯—PVC/EDC(VCM)—PVC”。原油是乙烯和VCM的上游原料，因此原油價格的變化影響乙烯法PVC的生產成本。

　　在需求增長和美國頁巖氣革命的推動下，近年來，全球乙烯行業進入新一輪擴能高峰期，供應趨向寬松，乙烯市場運行中樞下移。油價暴跌，乙烯的成本端支撐塌陷，乙烯市場加速下跌，乙烯法PVC的生產成本進一步下降。截至2020年4月上旬，亞洲乙烯CFR東北亞報405至415美元/噸，較年初下跌逾40%。全球VCM市場供需相對平衡，價格波動幅度較小。2018年至2020年初，亞洲乙烯CFR東北亞價格大體在650-800美元/噸之間震蕩。受油價下跌影響，VCM價格大跌，2020年4月上旬，亞洲乙烯CFR東北亞報423-425美元/噸，較年初下跌近40%。

　　圖1 2016至2020年亞洲乙烯價格走勢

　　(數據來源：廣東塑料交易所)

　　圖2 2016至2020年進口VCM價格走勢

　　(數據來源：廣東塑料交易所)

　　2020年2月下旬至4月，國內電石市場也出現下跌，但跌幅較小，且繼續下行的空間有限。據了解，國內電石生產成本在2500元/噸左右。從近年的情況來看，電石企業虧損超過200元/噸時，將減產或停產，以促使供需重新達成平衡。因此，電石出廠價長時間維持在2500元/噸以下的可能性較小。

　　表1 2020年4月上旬PVC生產成本及利潤測算

　　(數據來源：廣東塑料交易所)

　　通過測算發現，目前乙烯法工藝的生產成本明顯低于電石法工藝。可見，低油價的情況下，電石法工藝的成本優勢不再，電石法企業的競爭力下降。乙烯法企業生產成本下降，經濟效益提升，利潤刺激下開工率或維持在較高水平。不過乙烯法產能占比不大，乙烯法PVC生產成本下降對市場的沖擊較小。

　　乙烯法產能或加速擴張

　　表2 2018-2022年全球乙烯擴建情況(單位：千噸)

　　(數據來源：中國氯堿網&廣東塑料交易所)

　　未來乙烯法產能或加速擴張。原因包括：一是乙烯法工藝具有成本優勢。油價處在低位，疊加全球乙烯行業擴能，乙烯價格有望長期維持在較低水平。二是乙烯法工藝更環保。電石法工藝耗電多，并排放大量二氧化碳和粉塵，電石法企業節能減排與環保壓力較大。而乙烯法工藝能耗低、“三廢”排放少，無汞污染，符合環保發展趨勢。三是乙烯法PVC的質量優于電石法PVC。

　　PVC進口壓力上升

　　國際市場上，PVC的生產以乙烯法為主，油價處在低位，國外PVC價格明顯下跌，進口窗口因此打開。受新冠肺炎疫情影響，全球經濟增長風險陡增，外部需求面臨萎縮，過剩貨源可能流入國內市場。2019年底，國內取消PVC反傾銷政策，進口成本下降，進口貨源對國內市場的影響將比以往要大。

　　綜上所述，油價下跌，乙烯法PVC企業的生產成本下降，經濟效益提升，因目前國內乙烯法產能占比較小，對市場的沖擊不大;長期來看，乙烯法PVC可能加速擴張。此外，進口貨源具有成本優勢，進口量可能增加，從而加大國內PVC市場的供應壓力。(作者：廣東塑料交易所行業分析師王政)